工程项目经济评价方法新整理

2021-04-25 13:05:22本页面

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【正文】

工程项目经济评价方法 工程项目经济评价方法 本章内容 4.1经济评价指标 4.2基准收益率的确定方法 4.2项目技术方案经济评价 本章要求 投资回收期的概念和计算 净现值和净年值的概念和计算 基准收益率的概念和确定 净现值与收益率的关系 内部收益率的含义和计算 借款偿还期的概念和计算 利息备付率和偿债备付率的含义和计算 互斥方案的经济评价方法 经济效果评价指标与方法 本章重点 静态、动态经济效果评价指标的含义、特点 静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则 不同类型投资方案适用的评价指标和方法 本章难点 净现值与收益率的关系 内部收益率的含义和计算 互斥方案的经济评价方法 经济效果评价指标与方法 经济效果评价指标 静态指标 盈利能力 分析指标 清偿能力 分析指标 投资回收期(Pt) 投资收益率(E) 借款偿还期(Pd) 财务状况指标 偿债备付率 动态指标 费用现值(PC) 费用年值(AC) 资产负债率 流动比率 速动比率 利息备付率 指 标 分 类 不考虑资金时间价值 净年值(NAV) 内部收益率(IRR) 动态投资回收期(Pt‘) 净现值指数(NPVI) 净现值(NPV) 盈利能力 分析指标 费用评价分析指标 考虑资金时间价值 经济评价基本术语 净现值(NetPresentValue。

NPV) 内部收益率(InternalRateofReturn) 偿债备付率(DebtServiceCoverageRatio) 利息备付率(InterestCoverageRatio) 资产负债率(LiabilityOnAssetRatio,LOAR) 资料来源:《工程经济学》东南大学出版社P45 经济效果评价指标 指标适用范围 静态指标适用范围: 技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段 寿命期比较短的项目 逐年收益大致相等的项目 动态指标适用范围: 项目最后决策前的可行性研究阶段 寿命期较长的项目 逐年收益不相等的项目 经济效果评价指标静态指标 一、盈利能力分析指标 投资回收期(Pt) 总投资收益率(ROI) 项目资本金净利润率(ROE) 二、清偿能力分析指标 借款偿还期(Pd) 利息备付率 偿债备付率 财务状况指标 累计净现金流量为0时所需时间 2。

实用公式: ①当年收益(A)相等时: A 012n1n t I I为总投资 投资回收期(Pt) 用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。 1.原理: 年份 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -1000 500 400 200 200 200 200 累计净现金流量 -1000 -500 -100 100 300 500 700 + 【例41】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示: 可知:2<Pt<3 ??当年收益(A)不等时: 投资回收期(Pt) 解:根据投资回收期的原理: 由上可知 上年累计净现金流量绝对值 Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数1+当年的净现金流量 投资回收期(Pt) 3。

判别准则 Pt≤Pc可行;反之,不可行。Pc为基准投资回收期。 4.特点 缺点:不能较全面地反映项目全貌;难以对不同方案的比较选择作出正确判断。 优点:概念清晰,简单易用;可反映项目风险大小;被广泛用作项目评价的辅助性指标。 投资回收期短,项目抗风险能力强。 总投资收益率(ROI) 1.原理: ROI——总投资收益率。 EBIT——正常年份年息税前利润或运营期内平均息税前利润。 TI——项目总投资 正常年份年息税前利润或运营期内平均息税前利润与项目总投资的比率 年息税前利润=年产品销售(营业)收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用+补贴收入+利息支出 年产品销售税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城市维护建设税+教育费附加 项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金 项目资本金净利润率(ROE) 1。

原理: ROE——项目资本金收益率。 NP——正常年份年净利润或运营期内平均净利润。 TI——项目总投资 正常年份年净利润或运营期内平均净利润与项目资本金的比率 年净利润=年产品销售(营业)收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用+补贴收入+利息支出所得税 年产品销售税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城市维护建设税+教育费附加 项目资本金=原有股东增资扩股+吸收新股东投资+发行股票+政府投资+股东直接投资 借款偿还期(Pd) 1.原理: 第t年可用于还款的资金,包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额。 借款本金和建设期利息 借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息(不包括已用自有资金支付的建设期利息)所需的时间。

借款偿还期(Pd) 【例题43】某项目财务状况如下表所示:试求其借款偿还期。 Id Rt 2.4其他 … 290 270 2还款来源 40 40 2.3摊销 80 80 2.2折旧 170 150 2.1利润 270 本年还款 … 53.2 本年应付利息 262 532270 可以还完 可知3<Pd<4 32 1.2建设期利息 500 1.1本金 … 532 1年初借款本息 … 4 3 (建设期期末) 年 项目 i=10% 单位:万元 借款偿还期(Pd) 解:根据借款偿还期的定义。

该例中: Pd=4-1+262/290=3.90(年) (2)判别准则: 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时,即认为项目是有清偿能力的。 由以上可以得到实用公式为: 当年应偿还借款额 Pd=借款偿还后出现盈余的年份数1+当年可用于还款的资金额 利息备付率(ICR) 利息备付率也称已获利息倍数,指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。 息税前利润=利润总额+当期应付利息 当期应付利息=计入总成本费用的全部利息 从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度 利息备付率(ICR)= 息税前利润 当期应付利息 利息备付率(ICR) 特点: 利息备付率按年计算。

利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。 对于正常经营的企业,利息备付率应当大于2。否则,表示项目的付息能力保障程度不足。 [资料]:利息备付率应分年计算,利息备付率越高,表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1,并结合债权人的要求确定。 资料来源:《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)P16 偿债备付率(DSCR) 偿债备付率指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。 可用于还本付息额包括折旧、摊销、税后利润和其他收益。 当期应还本付息额包括当期还本金额及计入总成本的全部利息。 偿债备付率(DSCR)= 可还款金额 当期应还本付利息额 特点: 偿债备付率按年计算。

偿债备付率表示可用于还本付息资金偿还借款本息的保证程度。 正常情况应大于1,且越高越好。偿债备付率高,表明可用于还本付息的资金保障程度高。当指标小于1,表示当年资金来源不足以偿付当期债务,需要通过短期借款偿付已到期债务。 偿债备付率(DSCR) 【例题44】某企业借款偿还期为4年,各年利润总额、税前利润、折旧和摊销如下表所示,请计算其利息备付率和偿债备付率。 ??+??+?? 年初累计借款总额利率 税前利润总额25% ④+⑤ EBITDA—所得税 ⑦/⑥ 销售收入—经营成本 ??/⑤ 265493 254315 204405 155174 19209 0 0 0 1。

13 1.17 0.94 0.72 246284 254315 204405 155174 217573 217572 217075 216577 43799 54977 64932 74208 275.43% 199.10% 91.97% 13.90% -63891 42543 173774 162595 152143 142369 57628 54481 5384 63891 76837 54481 -5384 42543 42543 42543 102314 102314 102314 102314 120636 109458 59548 10317 4 3 2 1 年 偿债备付率 ⑦还本付息资金来源 利息备付率 ⑥还本付息总额 ⑤付息 ④还本 税后利润 所得税 税前利润 ③摊销 ??折旧 ①息税前利润 EBITDA 单位:万元 偿债备付率(DSCR) 上述计算结果表明。

本企业前两年的利息备付率均远低于2,偿债备付率低于1,企业在前两年具有很大的还本付息压力,但到第4年后这种状况将得到好转。 以上介绍了经济效果静态评价指标中表示清偿能力的三个指标:借款偿还期、利息备付率、偿债备付率,下面再介绍财务状况指标。 财务状况指标 ①资产负债率——反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标 ??流动比率——反映项目各年偿付流动负债能力的指标 资产负债率=负债合计/资产合计100% 流动比率=流动资产总额/流动负债总额100% 流动资产=现金+有价证券+应收账款+存货 流动负债=应付账款+短期应付票据+应付未付工资+税收 +其他债务 判别准则:流动比率高。

支付流动负债能力强,但比率太高会影响盈利水平,一般保持2.0的流动比率较为合适。 ③速动比率——反映项目快速偿付流动负债能力的指标 速动比率=(流动资产总额-存货)/流动负债总额100% 判别准则:一般保持1-1.2的速动比率较为合适。 财务状况指标 财务状况指标 经济效果评价指标—动态指标 一、盈利能力分析指标 1.净现值(NPV) 2.净现值指数(NPVI) 3.净年值(NAV) 4.动态投资回收期(Pt’) 5.内部收益率(IRR) 二、费用评价分析指标 1.费用现值(PC) 2.费用年值(AC) 净现值 净现值(NPV) (1)原理: 按设定的折现率。

将项目寿命期内每年发生的现金流量折现到建设期初的现值之和。 例:现金流量图如下: NPV? 折现 CICO 0123 n i=10% (2)判别准则: 对单方案来说,NPV≥0,说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平且还能得到超额收益,故方案可行; NPV<0时,说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平,该方案不可行。 多方案比选时,NPV越大的方案相对越优。 净现值 净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。 净现值 【例题45】某项目各年的净现金流量如下图所示,试用净现值指标判断项目的经济性(i=10%)。 200万元 0123456789 t A=140万元 P? 解: 由于NPV&。

gt;0,故该方案在经济效果上是可行的。 净现值 (3)要说明的几个问题: H A B C D E F G O 金额 t 累计净现金流量 累计折现值 ①累计净现值曲线 AC AB DF EF OG OH 总投资额 总投资现值 累计净现金流量(期末) 净现值 静态投资回收期 动态投资回收期 净现值 基准折现率(ic) 影响因素 确定 资金成本 机会成本 风险的回报率(I2) 通货膨胀率(I3) 二者取大为I1 时价Ic=(1+I1)(1+I2)(1+I3)1 不变价Ic=I1+I2 ??基准折现率(ic) 净现值 ③净现值与i的关系 i′ i↗。

NPV↘,故ic定的越高,可接受的方案越少; 当i=i′时,NPV=0; 当i<i′时,NPV>0; 当i>i′时,NPV<0。 NPV i(%) 0 基准收益率确定得合理与否,对投资方案经济效果评价 有直接的影响,定得过高或过低都会导致投资决策失误。 内部收益率 ④净现值最大准则与最佳经济规模 最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值,也就是净现值最大的投资规模。所以,最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。 净现值 ⑤净现值指标的不足之处: 1.NPV与IC有关,而IC的确定 往往比较复杂。

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