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云天化集团有限责任公司年度企业信用评级报告页.docx

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AA+云天化集团有限责任公司2010年度企业信用评级报告大公报D【2010】039号(主)信用等级:评级主体:云天化集团有限责任公司评级展望:稳定主要优势/机遇国家为化肥行业提供了一系列优惠政策,并将其列为石化产业调整振兴规划的重要内容,有利于国内优势主要财务数据和指标项目总资产所有者权益营业收入利润总额经营性净现金流资产负债率(%)债务资本比率(%)毛利率(%)(人民币亿元)200820072006化肥企业的长期持续发展。

公司拥有国内最大的磷矿基地,磷矿资源具备很大增值空间,并为相关产业提供了充分的资源保障;公司磷肥产能居全球前列,在规模、技术、品牌、资源等方面均居国内磷肥市场主导地位;公司玻纤材料、聚甲醛等产业技术进步和规模扩张较快,行业竞争力不断增强;公司控股的云南盐化股份有限公司是云南省食盐定点生产、批发企业,其食盐业务的收入和利润稳定。主要风险/挑战前期全球经济下行使公司主要产品需求放缓,硫磺和磷肥等重要原材料和产品价格剧烈波动,对公司盈利总资产报酬率(%)净资产收益率(%)经营性净现金流利息保障倍数(倍)经营性净现金流/总负债(%)能力造成较大不利影响;

我国黄磷行业产能过剩,加之公司电力供应不足,设备开工率很低,限制了公司磷化工产业的发展;我国盐化工业竞争较为激烈,公司盐化工业务起步较晚,竞争能力有待提高;公司负债规模增长较快,资产负债率逐年上升。大公国际资信评估有限公司注:公司财务报表按照新会计准则编制,2009年三季度报表未经审计,2007年和2006年财务数据分别为2008年和2007年的期初调整数。分析员:陈秀梅陶金志联系电话:客服电话:4008844008传真:Email评级观点云天化集团有限责任公司(以下简称“云天化集团”或“公司”)主要经营化肥、玻纤材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工等业务。

评级结果反映了国家对化肥行业的扶持以及公司资源储备丰富、生产规模较大、品牌形象良好、技术水平先进、市场地位突出等优势,同时也反映了硫磺等重要原材料和产品价格剧烈波动、化工行业竞争激烈、公司资产负债率较高等不利因素。综合分析,公司不能偿还到期债务的风险很小。预计未来1~2年,随着产业规模的进一步壮大,公司主营业务收入将持续增长,盈利能力也将有所回升。大公国际对云天化集团的评级展望为稳定。二〇一〇年二月二十六日发债主体云天化集团有限责任公司的前身是云南天然气化工厂。云南天然气化工厂始建于1974年,1977年建成投产,是我国20世纪70年代初首批引进国外成套设备建成的13家大化肥企业之一。

1997年3月经云南省政府批准,整体改制为省政府授权经营的国有独资有限责任公司,同年发起组建云南云天化股份有限公司并在上交所上市。云天化集团是全国512户重点企业之一和云南省重点扶持的10户企业集团之一。截至2009年9月末,公司注册资本为亿元。经过三十多年的发展,云天化集团已经从单一氮肥为主的化肥生产企业,发展成为以化肥为核心业务,以玻纤新材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工为主要发展方向的大型产业集团。截至2009年9月30日,公司拥有27家全资、控股子公司和20家参股公司,员工34,000余人。云天化集团目前拥有国内单套生产能力最大的氮肥装置,以600万吨高浓度磷复肥产能位列亚洲第一、世界第二。

磷矿采选能力和黄磷生产能力均居全国第一,玻纤生产能力国内第二,有机化工产能规模也居国内前列,云天化集团控股的云南盐化股份有限公司(以下简称为“云南盐化”)是云南省重点食盐和工业盐生产企业。2008年,云天化集团排名中国企业500强第219位,比2007年上升30位,并荣获“全国化工系统先进单位”、“2008中国化肥企业100强排行榜第一名”等荣誉称号。截至2008年末,云天化集团总资产亿元,总负债亿元,所有者权益亿元,其中少数股东权益亿元,资产负债率%;2008年,公司实现营业收入亿元,利润总额亿元,净利润亿元,经营性净现金流亿元。截至2009年9月末,云天化集团总资产亿元,总负债亿元,所有者权益亿元,其中少数股东权益亿元,资产负债率%。

2009年1~9月,公司实现营业收入亿元,利润总额亿元,净利润亿元,经营性净现金流亿元。云天化集团主要子公司有:1、云南云天化股份有限公司(以下简称“云天化股份”,股票代码600096,截至2009年末云天化集团持股%)云天化股份是云天化集团尿素、玻纤和有机化工产业的主要生产主体。至2009年末已形成万吨合成氨、76万吨尿素、11万吨硝基复合肥、42万吨玻纤、7万吨聚甲醛、1万吨季戊四醇、6万吨甲醇、18万吨甲醛的年生产能力,其尿素生产装置为国内单套生产能力最大的生产装置之一,玻纤产能国内第二、世界第四,也是唯一能够独立生产聚甲醛的国内企业。截至2009年9月末,云天化股份总股本为亿元。

总资产亿元,2009年前三季度实现营业收入亿元,净利润为亿元。2、云南云天化国际化工股份有限公司(以下简称“云天化国际”,截至2009年末云天化集团持股%)云天化国际是云天化集团磷肥主要生产主体,目前已形成高浓度磷复肥产能600万吨/年,在国内和亚洲高居第一位,并已跃居全球第二位,成为国内一流、国际知名的生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型磷肥企业。截至2009年9月末,云天化国际注册资本亿元,总资产亿元,2009年前三季度实现营业收入亿元,净利润亿元,较上年同期减少亿元。3、云南盐化股份有限公司(以下简称“云南盐化”,股票代码002053,截至2009年末云天化集团通过全资子公司云南轻纺集团有限公司持股%)云南盐化是云天化集团盐及盐化工产业的生产主体。

云南盐化是云南省内最大的食盐、工业盐和氯碱生产企业,也是云南省唯一具有食盐生产、批发许可证的企业,拥有云南省96%的盐矿资源,在云南省设立了四个食盐生产基地和遍布全省的16个销售分公司、25个碘盐配送中心,形成了产销一体化的经营体系,占据着云南省96%的食盐市场。截至2009年9月末,云南盐化总股本亿元,总资产亿元,2009年前三季度实现营业收入亿元,净利润为亿元。4、云南马龙产业集团股份有限公司(以下简称“马龙产业”,股票代码600792,截至2009年末云天化集团持股%)马龙产业是云天化集团磷化工主要生产主体之一。截至2009年末马龙产业拥有黄磷年生产能力为万吨、三聚磷酸钠14万吨,黄磷产能国内最大。

企业受电力供应不足限制,设备利用率仅为40%左右。截至2009年9月末,马龙产业总股本亿元,总资产亿元。2009年前三季度实现营业收入亿元,净利润为亿元。马龙产业于2009年11月11日发布公告称,将把全部资产和负债出售给云天化集团,并向昆明钢铁控股有限公司(以下简称“昆钢控股”)定向增发以注入昆钢控股合法持有的云南昆钢煤焦化有限公司100%股权及现金,目前本次交易已取得云南省国资委的预核准,但仍须满足多项条件方可完成。5、云南磷化集团有限公司(以下简称“云磷集团”,云天化集团全资子公司)云磷集团是云天化集团磷矿采选的主要生产主体,拥有国内最大的大型现代化露天磷矿,主要为公司磷肥、磷化工生产提供磷矿资源。

同时对外销售部分磷矿石。截至2009年9月末,云磷集团注册资本亿元,总资产亿元。2009年前三季度实现营业收入亿元,实现净利润亿元。经营与竞争云天化集团依托其良好的资源条件,通过低成本扩张的方式,构建起以化肥为核心业务,以玻纤新材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工为主要发展方向的产业格局近年来,云天化集团通过技术改造、资本运作、新建项目、产业整合等低成本扩张手段,由单一的氮肥生产企业,逐步发展成为拥有化肥、玻纤新材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工等六大产业的大型产业集团,进入多元化快速发展时期。表1公司2006~2008年及2009年1~9月营业收入构成(单位:亿元)业务类别一、化肥其中:氮肥磷肥2009年1~9月2008年2007年2006年收入占比(%)收入占比(%)收入占比(%)收入占比(%)2、有机化工3、玻纤新材料4、盐及盐化工5、磷矿采选6、磷化工7、其它合计数据来源:根据公司提供资料整理公司是云南省最大的尿素生产企业和亚洲最大的磷肥生产企业。

化肥为其最核心的传统业务,化肥的生产和销售一直是公司最主要的收入和利润来源。目前,公司化肥产品主要包括氮肥和磷肥。其中氮肥业务发展最早,规模基本保持稳定,近三年尿素为主的氮肥产业销售收入基本维持在15亿元左右,利润总额在4亿余元。尽管随着公司产业扩张和调整步伐的加快,氮肥业务收入占比下降,但盈利能力很强,2008年收入占比为%,利润占比约为%。公司介入磷肥业务晚于氮肥业务,但依托云南省丰富的磷矿资源和政府政策支持,磷肥产业扩张较快,收入逐年增长,是公司的最大收入来源。2008年,公司磷肥业务营业收入和营业利润率较上年均有大幅下降,主要是由于关税上涨,下半年产品价格下跌、硫磺及相关产品可变现价值低于存货成本。

导致税费及资产减值损失大幅上升的结果。2009年1~9月,受公司尿素装置停产、前期高价硫磺和磷肥库存尚未消化完毕,磷肥开工率不足等因素影响,公司化肥业务延续了2008年第四季度的亏损状态。表2公司2006~2008年及2009年1~9月主要业务利润总额构成(单位:亿元)业务类别一、化肥2009年1~9月2008年2007年2006年利润总额占比(%)利润总额占比(%)利润总额占比(%)利润总额占比(%)其中:氮肥磷肥2、有机化工3、玻纤新材料4、盐及盐化工5、磷矿采选6、磷化工7、其它合计数据来源:根据公司提供资料整理100.00公司是国内最大的磷矿开采企业。

磷矿产业是公司业务发展的支持产业,在公司整个产业结构中具有举足轻重的地位。公司磷矿石主要以自供为主,外销量不大。随着玻纤项目的达产达效,近年来公司玻纤业务收入和利润也保持较快增长。2008年,公司玻纤业务实现利润接近公司全部利润的一半,是公司除化肥外最大的利润来源。表3公司2007~2008年主要产品营业利润率(%)业务类别尿素磷肥玻纤新材料聚甲醛盐产品氯碱产品黄磷磷矿石数据来源:根据公司提供资料整理2008年2007年①2009年1~9月受经济危机冲击,玻纤产品出口受阻,价格下滑,公司玻纤业务出现亏损。

公司食盐业务收入不高,但具有稳定的消费规模和较大的盈利空间,是公司利润的重要构成部分。公司有机化工、盐化工起步相对较晚,受行业景气度下降影响,营业利润率有较大下滑。黄磷业务受制于电力供应短缺产能利用率很低。因此,公司收入和利润贡献较大的四大产业为化肥、玻纤、磷矿采选和食盐业,其他产业目前收入和利润贡献还较低。预计未来一段时间内,随着公司产品结构调整和升级,公司的磷化工、盐及盐化工、有机化工等产业将实现一定增长,玻纤产业的产①磷肥营业利润率按照云天化国际的口径计算,磷矿石的营业利润率按照云磷集团的口径计算。品线将向高端延伸,化肥和玻纤的生产能力将基本保持不变。公司仍将坚持业务多元化发展。

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